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自 2022 年 10 月以来，美债即期曲线上的 10 年期收益率同 3 个月收益率差值（ 10 年收益率 -3 个月收益率）开始进入负值区间，也即收益率倒挂。 但是自 5 月开始，在美债收益率整体走高并且 10 年期收益率上行快于 3 个月收益率的背景下，这一美债曲线倒挂情况有所修复。历史上看，经济衰退也往往发生在美债曲线倒挂程度从最深到逐渐修复的过程中。不过同历史一般情况有所区别的是，近期倒挂的修复并不是来自于利率曲线不对称的下行，而是来自其不对称的上行。

风险提示： 历史规律被打破。

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